化肥行业8月数据: 2016年8月均价:尿素1211元/吨,同比-27.8%,环比-4.9%磷酸二铵1950元/吨,同比-20.3%,环比-0.9%氯化钾1752元/吨,同比-7.8%,环比-7.8%。 2016年7月进出口量(实物量):氮肥出口量128.50万吨,同比-15.3%,环比+7.9%磷酸二铵出口量59.80万吨,同比-20.6%,环比-16.3%钾肥进口量25.32万吨,同比-71.6%,环比-31.3%。

无烟末煤、天然气价格上涨,磷矿石价格下跌。8月国内无烟末煤全国均价为352元/吨,同比-10.9%、环比+1.7%,无烟煤月均价上涨荷兰TTF天然气现货均价为14.00EUR/mwh(折合人民币1.11元/立方米),同比-34.1%,环比+1.1%,国际天然气月均价格上涨磷矿石(28%)均价为356元/吨,同比-9.2%,环比-1.1%,价格下降。 l 8月国内外氮肥价差环比收窄。2016年8月国内外尿素价差为-22元/吨,环比扩大58元/吨。

8月国内外磷肥价差环比扩大。2016年8月国内外二铵价差为372元/吨,环比扩大5元/吨。

二铵价差缩小。8月磷酸二铵-1.7×磷矿石价差为1345元/吨,同比缩小437元/吨(-24.5%),环比缩小12元/吨(-0.9%)。8月二铵价格下降,磷矿石价格环比下降,价差缩小。

尿素价差缩小。8月尿素-1.5×无烟末煤价差为684元/吨,同比缩小401元/吨(-37.0%),环比缩小71元/吨(-9.4%)。8月尿素价格下跌,煤炭价格小幅上涨,价差缩小。

化肥行业处于底部,未来趋势向上。我们认为2016年上半年化肥产品价格下跌的主要由成本和供给因素导致。成本方面:原料价格下滑,化肥的生产成本降低导致价格下降供给方面:产能增加,虽然国家加大了对化肥企业新上项目的审批力度,但2015年复合肥、尿素等仍有大量产能投产。随着原料价格回升、行业去产能的逐步推进,化肥行业供需格局将得以改善,产品价格将得以回升,从而化肥行业龙头公司的盈利能力将有所改善。

复合肥板块一枝独秀。2016年第上半年复合肥板块上市公司合计实现营业收入295.04亿元,同比-5.68%实现归属母公司净利润20.64亿元,同比增长6.32%净利率7.00%,环比上升1.70个百分点,复合肥板块业绩一枝独秀。

重点关注上市公司。我们建议关注复合肥龙头企业金正大、史丹利、新洋丰,以及尿素龙头华鲁恒升。

给予化肥行业“增持”投资评级。未来主要关注的事件包括:关税政策带来的影响、化肥产品及原料价格价差变化、化肥出口情况等。

风险提示:化肥原料及产品价格大幅波动、化肥相关政策、进出口状况不及预期等。