股指从3067点一口气跌到2700点下方，跌幅超过50%的个股比比皆是。这样惨烈的数据，若置于多数境外资本市场而言，则无疑已经是一次股灾。

　　暴跌的阴云笼罩在每一个投资者的心头，那么究竟是什么原因导致市场不断下跌？

　　从4月19日那条转折性的大阴线开始，一个半月以来，A股市场充斥着诸如国际板等各种式样的利空消息，越是澄而不清，市场便越是恐慌，于是乎酿出A股近乎暴跌至崩盘的惨剧。

　　暴跌元凶是阴云密布的国际经济大环境吗？放眼望去，在A股上演一幕幕悲剧的同时，全球股市却多在联手纷创新高、连拉阳线——期间，道琼斯指数再度刷新了三年来的新高，并在碎步整理后继续向金融危机前的历史高点逼近；纳斯达克指数则已然创出了10年来的新高。亚太地区，韩国股市持续上涨，屡屡摸高的动作看得人目眩神迷；就连遭受地震海啸重创的日经指数也将跳空缺口收复大半……记者查阅数据后发现，4月中旬以来，A股在全球资本市场涨幅排行榜上囧登倒数季军位置，仅强于越南、希腊两国股市，和其他国家、尤其是各主流市场的成绩单相差甚远。

　　如是来看，A股这种“独步全球”的颓势，显然无法归结于外因。事实上，诸多市场人士都观点鲜明地指出：A股本身在发新股、再融资等方面存在种种痼疾，或许正是酿就这一波暴跌的综合因素。

　　　吸金术

　　发新股 再融资

　　“贫血症，市场的最大病根就在于此。”经过对近期新股超密集发行、再融资狂潮涌现等现象的一番梳理，记者大致勾勒出了一幅“股市圈钱”浮世绘。

　　尽管货币政策紧缩预期仍未见减弱，但A股迅速扩容却丝毫未有放缓的趋势。统计显示，前5个月申请首发上市的公司总计141家，IPO总额已经达到了4384亿元，再加上目前的再融资和债券发行预案，A股年内融资再超万亿几成定局。这组数据，令去年高居全球首位的4882亿元A股IPO数据立时相形见绌。

　　知名市场人士李志林的犀利言论，可谓代表了广大股民的心声。他指出，监管层必须对股市扩容大跃进坚决遏制，“2009年5万亿流通市值时，股市还有3万多亿存量资金；而现在21万亿流通市值下，股市只有1.3万亿保证金。1.4亿的股民辛勤劳动所创造的财富，却每周都在为新创造的十几个乃至几十个亿万富翁输血，并因股价的崩溃而大幅缩水。”

　　除了新股IPO的大跃进外，今年再融资狂潮的抽血也不容小觑。据统计，年内已经有160家公司发布了增发预案，预计募集资金4091亿元。接近去年全年增发预案中募集资金总额4931亿元。5月份以来，仍有21家上市公司公布增发方案，且全部采用定向增发方式，预计募集资金700亿元。

　　变脸术

　　创业板业绩说变就变

　　不足两年前，被寄予“中国版纳斯达克”希望的创业板粉墨登场之际，或许没有人会料到其会很快沦为A股“市场毒药”。曾被投资者津津乐道的“高风险、高市盈率但却又具高成长性”的创业板三高特性，目前仅余前两高在风中凌乱，而诸多拥趸则藏于角落默默舔舐着板内企业“业绩大变脸”带来的深套之痛。

　　截至昨日，创业板指数距最高点已下跌29%，218家公司全部下跌，13家公司下跌超60%，46家跌幅超50%。“股票指数的波动本不应大惊小怪，但如果考虑到创业板指数跳水背后的‘业绩变脸’，我们就不能不严肃对待了。”中欧陆家嘴国际金融研究院副院长刘胜军如是指出。2009年创业板公司净利润同比增幅为48%，远高于中小板的27%，粉墨登场，引爆投资者信心，IPO市盈率一度飙升至上百倍。好景不长，2010年年报令市场大跌眼镜：总数209家创业板公司中，94家2010年营收增长率低于2009年，其中9家公司营收增长率大幅下降，平均降幅达72.21%，162家创业板公司净利润增长率放缓。

　　更为令人失望的是，创业板在重创投资者甚至重创中国证券市场信心的同时，限售股股东却大肆减持套现。

　　“发行制度值得反思。”刘胜军、叶檀等市场知名人士纷纷高调道出了股民心声。

　　创新术

　　推出国际板

　　对于5月23日那根彻底打破A股震荡箱体的大阴线，市场中最为流行的判读是，“国际板的推出成了压垮骆驼的最后一根稻草”。而随之而来的“新三板”传闻，则更与前者合力将沪指打下2700防线。

　　国际板正在成为继创业板之后，中国资本市场创新的又一个大动作。“对国际板和新三板的推出，应进行广泛的社会听证。”市场人士李志林如是高调呼吁。所幸的是，近日有媒体报道：“由于方案有待完善，新三板扩容启动时间可能晚于市场预期。按照最乐观估计，方案今年底可能亮相。”这对已经不堪重负于新股发行的A股，无疑是较为重要的好消息。

　　至于不断见诸于媒体、令广大投资者恐慌不已的国际板，李志林认为管理层更应慎之又慎，充分评估其风险。首先，应考虑如何解决国外企业上市门槛低、坚持上市标准的问题；第二，如何应对国外会计事务所的造假行为；第三，如何防止境外企业信息发布不对称，即先外后内，造成不公。而最获投资者支持的，当属“如何防止民间资金的大量流失”这一诘问。

　　他表示，拟定中的国际板首批有10家世界500强企业上市，“中国股市仅20年，为国内企业上市都已不堪重负，至今指数仅比10年前高30%，平均股价却只有十年前的一半都不到。积弱既久的股市和财富日益缩水的中国股民，竟然要去为富得冒油的世界500强企业输血，岂非天大的笑话。”