从已知数据和近期沟通了解的销售表现来看,元旦前后家电各子行业销售保持向上趋势,加上由于2009年一季度内外销量基数都不高,因此我们预期2010年各上市公司季报均会有亮丽表现。城市更新需求以及农村消费潜力的释放使得消费升级同时在两个市场演绎,有利于相关上市公司提升利润率表现。

    2010年元旦期间9个试点省市共回收废旧家电15.8万台,销售新家电15.1万台,销售额6.3亿元。元旦期间日均回收废旧家电5.2万台,销售新家电5万台,销售额2.1亿元,比“十一”黄金周分别增长18.2%、56.2%和61.5%,比平时日均分别增长79.3%、92.3%和110%。“家电以旧换新”扩大内需、拉动消费的政策效应凸显。截至2009年12月30日,9个试点省市以旧换新共销售五大类新家电360.2万台,销售额140.9亿元,占五类家电品种销售额的近1/3,占全部家电总销售额的1/5左右。以旧换新中,消费者购买的新家电多为平板电视、三门、双开门冰箱、节能空调等中高档家电,其中,三门、对开门及多门冰箱的销售约占冰箱总销售量的60%,较去年同期增长近3倍,更新换代特征明显。

    从家电在国内家庭中的存量以及使用年限而言,需要更新的存量已经非常可观。我们通过中国城镇和农村人口户数结构、保有量数据,推算出2001到2005年每年各主要家电产品的新增量,可以看到家电产品的需要更新基数正在积累放大,并随着居民购买力上升、政策推动,出现进一步的家电更新高峰期。从我们调研的情况来看,已经有不少洗衣机、冰箱、电视、小家电企业表示,一、二线城市消费者购买家电的数量当中,更新已经占到了50%左右的比率。

    2010年相对2009年对行业的不利因素来说,材料均价上升是不容忽视的,主要表现在铜、钢材价格上。我们认为家电行业应对材料均价上升并不被动,需求结构优化将比过去年份更有利于抵消这部分负面因素的上升,投资者不需要过分担忧因此给行业带来的利润削弱。(国信证券)