基本面：“价格+政策+估值”三因素的梳理。（1）价格：由于最低收购价支撑底线、农业生产成本上抬中枢，国际粮食供求偏紧，明年国内农产品[14.87 -1.72% 股吧 研报]价格不乏上涨动力，我们认为，农产品价格未来将呈温和上升趋势；（2）政策：尽管粮食七年连续增产，但由于异常气候频发和薄弱的农业生产基础设施影响粮食生产，以人工成本为代表的种植成本快速增长，农业生产方式短期难升级，国内对国外粮食市场的进口依存度加大，粮食安全依然是未来农业政策的最核心议题；（3）估值：农业板块相对全部A股的估值在2.9，处于历史高位。若行业政策、价格和企业成长性低于预期，板块估值存在回调风险，但一些具有新盈利模式的上市公司业绩成长具有持续性，估值修复有望加快。

    政策展望：农业生产资料是着力点，如种业、水利、农机等。我们觉得值得关注的政策有：（1）改善农田水利等农业生产基础设施；（2）发展现代种业的政策意见；（3）完善农产品流通体制建设；（4）鼓励农业生产方式升级，如增大农机补贴，鼓励合作社发展等。

    行业投资策略：农业板块2011年投资策略应把握三条主线：一，受益于产品价格上涨而成本压力较小，如水产品；二，受益于粮食安全有关的政策的强力扶持，如种子和粮油；三，具有新盈利模式而具有较快估值修复的。子行业方面，我们重点推荐种子行业、海参养殖行业和畜牧养殖行业。