能源改革序幕拉开农业低碳各占先机

　　11月10日，成品油价格完成最新一次调整，随着燃油税开征和成品油定价机制执行，油价调整已经日益常态化。

　　11月20日起北京非居民用水将上调4毛至5.8元/立方米，并实现工商业和服务业用水同价；同时调整居民用水水价（目前3.7元/立方米）听证会也将于近期召开。

　　继石油、水等资源价格改革取得成果之后，电力作为能源价格改革的“最后堡垒”也破冰。20日起全国非民用电价每度平均提高2.8分钱，标志着我国能源价格改革正全面推进，经济结构调整和发展低碳经济有望以此为契机取得进展。

　　良好的经济增长形势和较低的通胀压力，无疑是推进资源价格改革的好时机。我国今年前三季度GDP同比增长7.7%。而能源价格同比普遍有所回落，9月国内CPI同比下降0.8%，PPI同比下降10.11%，较低的价格指数水平给资源产品提价留下了空间。

　　不过，多种能源产品价格相继上调，大规模的价改所带来通胀预期正在加强。

　　统计数据，2009年居住类在CPI中的比重为14.69%。其中，水费、电费、液化石油气、管道燃气、其他燃料五项占居住类比重的40.8%。

　　联系到国际商品市场，无论是纽约黄金，还是伦敦金属期货市场，铜、铝、镍、锌等相对半年前已经暴涨了一至二倍，这些资产价格上涨5%都是暴涨，何况翻倍。原油价格从32美元涨到80美元下方，黄金从780美元涨到1140美元。对于中国来讲，一旦转嫁到居民生活上来，将是十分可怕的事情。

　　农业股防通胀利器

　　分析认为，在油价上涨的情况下，相关农产品会加速向能源转化，从而改变粮食供求形势，推动粮价快速上涨。目前原油价格在80美元附近，生物能源项目已经具有较好的利润空间。而且在普遍的通胀预期下，原油价格进一步攀升带动国际粮价迎来大幅反弹的可能性会更大。

　　国信证券认为，农业股的表现一般集中在四季度到次年的一季度左右，因为这个时间段是消费旺季，肉类和油类都会被消费很多，无论是农产品还是中下游的加工和零售行业都面临机会。

　　另外这个阶段也是产业政策或调整或出台的高峰时期，这双重因素使得农业股会得到市场的明显关注。值得注意的是，中央经济工作会议可能将在本月底召开。而中央经济工作会议将确定未来一年经济和社会发展的主要任务、宏观调控的基本方针，从而对A股市场走向带来重要影响。

　　国信证券认为可以从三个方面发掘投资机会：一是业绩对产品价格变化具有较大弹性的公司，如南宁糖业、中粮屯河；二是股价对产品价格较为敏感的公司，如新农开发、新赛股份等，这些公司的股价对产品价格上涨已有所反映；三是间接受益于农产品价格上涨的公司，如具有优质种子资源的登海种业、敦煌种业，具有大量土地资源的北大荒、亚盛集团等公司。此外，临近春耕，种业、化肥等上市公司可能会有较多订单，这将刺激股价上涨。这个理由也将支持农业股在四季度的上涨。

　　低碳经济不会过剩

　　有一句话说得很有道理：低碳经济在中国是不存在过剩的。现在我们连运用在哪里都不知道就说它过剩，是很荒唐的。

　　自11月上旬起，低碳经济板块相关个股开始风生水起。随着上周美国总统奥巴马访华、又值哥本哈根会议临近，以及相关政策的潜在出台预期之下，低碳经济板块开始逐渐走强。

　　由于我国中长期以煤为主能源格局很难发生根本改变，因此为了实现低碳经济，清洁煤将成为关注重点。申银万国证券认为，以IGCC为代表的清洁煤发电机将成为煤电未来主流机型之一，IGCC国产化相关上市公司将受益。

　　据统计，具有核心设备国产化能力的公司有：华光股、科达机电、天科股份、东方电气、海陆重工、国电南自、航空动力、力源液压、上海电气以及中核科技。

　　长江证券认为，本轮电价上涨受益直接为电网，约增厚净利润570亿左右，电力企业喜忧参半，间接受益电网设备尤其是智能电网类企业。

　　电网类：文山电力为代表的电网受益每上调1分销售电价，每股收益约增厚5分；发电类：经测算，假定煤价保持不变，上网电价每上调一分，对于漳泽电力来说，公司每股收益约增厚7分左右，但位于下调区内的上市公司则要承担部分电价损失，如申能股份、粤电力、深能源：对其每股收益的影响分别在2分钱、3.4分钱、6分钱左右。

　　此外，需要值得注意的是，电网在有了570亿利润增厚之后扣除200亿亏损电网也将有大约370亿元净增厚主要将大量投资智能电网、特高压等类项目建设。因此具有低碳、节能技术的供电、配电环节也将大受裨益。如具有无功补偿+高压变频技术的荣信股份及非晶合金变压器龙头的置信电气将具有长期投资价值。

　　广东万隆认为，核电的机会也值得关注。初步设想，到2020年核电装机容量达到5%，发电量达到8%，保守估计，装机容量将超过7500万千瓦，折合年复合增长20%左右。从产业链角度来看，核电产业链包括核电所需的铀、锆等原材料，核电设备、核电施工等，相关的上市公司值得关注。  （毛木子 北京青年报 ）

　　两大方向指引农业长期投资主题

　　年末将至，在消费旺季来临以及产业政策或调整或出台的预期下，农业股也将步入活跃期。从长期而言，以工业化进程的视角来观察，工业反哺农业的政策主线将是未来农业投资的逻辑，具体方向则应围绕土地价值重估和农业生产效率提高带来的机会。

　　投资的逻辑

　　长江证券研究所所长张岚将未来的投资主题归纳为“AIG”（A指与农业相关的主题；I指与投资相关的主题；G指与大企业相关的主题）。

　　张岚认为农业是一个长期主题，今后的十多年中，中国经济增长除了依赖技术、金融改革，农村的土地改革也很重要；如果政府在农村土地流转过程中有大举措的话，将成为经济增长一个新的抓手。

　　浙江某市的发改委主任也曾以当地土地流转实践的例子告诉CBN记者，土地流转、盘活所能带来的资产效益是惊人的。

　　如果我们从工业化进程的角度加以观察，农业化本身也具有阶段特性。

　　长江证券分析师代薇认为，我国农业目前应当处于第一刘易斯转折区间的前期，工农业矛盾、要素禀赋和收入的矛盾将日益凸显，因而围绕工业化可持续性以及工业反哺农业的政策主线仍将成为演绎农业投资机会的主题。

　　第一大方向——土地价值重估

　　自2004年以来，中央政府连续发布1号文件，我们发现，这些政策多作用于农业生产的流通环节以及基础设施完善。而城市化进程带来的农村劳动力老龄化及土地抛荒是威胁粮食安全的最主要因素，这样的国情与现状决定了政策还应作用于土地。

　　长江证券认为，土地改革政策的着力点在于实现耕地配置效率的提高。在此背景下土地流转也就成了提高耕地配置效率的必然，土地流转政策将带来土地价值的重估。

　　长江证券根据《黑龙江省耕地资源价值核算》，计算出该省耕地单位面积价格为547.87元/亩。北大荒拥有土地950万亩，长江证券采用承包费收入现金流贴现计算出该公司拥有的土地价值为131.24亿元，相当于每股7.95 元，具备较高的安全边际。

　　但对于土地制度改革带来的价值重估效应，并非所有人都认可，国信证券分析师张如对CBN记者坦言自己与市场上的看法有差异，她承认有重估效应，但土地所有权的属性决定了这些公司届时的收益未必有那么大。

　　第二大方向——提高生产效率

　　CBN记者综合了多位业内人士的观点，在人口迁移以及耕地减少的背景下迫切需要提高农业生产效率，而提高生产效率，有三个方向可以作为：一是种业，二是农药化肥，三是农业机械。

　　固然当前政府设立了18亿亩的耕地面积红线，但是违规占用农业用地的情形依然存在，部分地区水土流失状况加剧，而2008年以来气候也极为反常。业内人士认为，要想在未来一段时间保障国内粮食产量的稳定增长，提高粮食价格是必然趋势，而种业改良也将被大力推进，而这两点都将带来种业类公司的投资机会。光大证券认为，种子股的股价是对整个农产品价格上涨反应最为强烈的品种。

　　保障粮食产量稳定增长，作为与粮食具有高度相关性的化肥和农药的重要性自然不在话下。2008年，在草甘膦价格暴跌之后，农药行业呈现出下行趋势。长江证券认为，化肥产能过剩不是新问题，但产量的不稳定长期存在，今后原料价格再现大涨大跌的可能性不大，化肥价格也将走入平稳态势。

　　提高农业生产效率的第三个方向就是提高农业机械的使用。自2004年以来，政府一直对购买农用机械给予补贴，在拉动内需的大背景下，国信证券预计农机补贴规模将持续扩大，因而包括拖拉机在内的小农机、与农民相关的低端汽车以及相关核心零部件行业都将出现稳定的增长。（第一财经日报    艾经纬 ）

　　农业：水产品价格基本稳定 荐3股

　　事件：

　　据商务部，上周（11月9日至15日）全国36个大中城市重点监测的食用农产品市场价格比前一周上涨1%，结束六周连降走势，止跌回升。57种主要商品中，价格周环比上涨的有35种，占61.4%；持平的有6种，占10.5%；下降的有16种，占28.1%。蔬菜、水果、肉类、白条鸡、粮食价格上涨，鸡蛋、食用油价格下降，水产品价格保持稳定。

　　点评：

　　1.蔬菜价格上涨10.1%。受大范围降雪影响，蔬菜流通环节运输不畅，上市量减少，上周18种蔬菜批发价格全部上涨。黄瓜、油菜和生菜价格涨幅较大，分别为29.1%、24.9%和16.5%。据中央气象台预报，受冷空气影响，本周南方大部分地区及西北地区东部将出现较大范围的阴雨雪天气，预计部分城市蔬菜价格仍将继续上涨。

　　2.肉类价格上涨0.4%。上周猪肉批发价格止跌回升，比前一周上涨0.6%。其中杭州、西宁和合肥涨幅较大，分别为5.7%、5%和3.9%。冬季气温下降，猪肉需求增加，预计猪肉价格将继续上涨，但受10月底生猪存栏继续增加影响，猪肉价格涨幅不大。

　　3.粮食价格上涨0.2%。上周小包装大米零售价格上涨0.2%。其中天津、海口和厦门价格涨幅较大，分别为2.4%、1%和0.9%。目前加工企业和贸易商收购力度较大，粳稻价格难以回落，预计后期大米价格维持稳中上涨走势。

　　4.水产品价格基本稳定。上周8种主要水产品平均批发价格与前一周基本持平。其中大带鱼、鲢鱼、鲫鱼和大黄花鱼价格分别下降0.5%、0.4%、0.2%和0.2%；小带鱼、小黄花鱼和草鱼价格均上涨0.3%。预计近期水产品价格将维持目前价位小幅波动。

　　5.食用油价格下降0.1%。其中菜籽油零售价格下降0.3%，上海、石家庄和杭州价格分别下降1.4%、1.1%和1%。豆油价格下降0.2%，花生油价格与前一周持平。目前食用油还未进入消费旺季，国内库存压力依然较大，生产厂家贸然涨价动力不足，预计近期食用油价格将维持目前价位小幅波动。

　　6.鸡蛋价格下降0.5%。其中呼和浩特、南昌和哈尔滨价格降幅较大，分别为2.7%、1.6%和1.5%。随着寒潮到来，市场需求略有增加，加之冰雪天气交通运输受阻，预计后期鸡蛋价格或将止跌回升。

　　7.维持农业板块“增持”评级。维持南宁糖业，绿大地，顺鑫农业“增持”评级。（张喜 大通证券）