上周，连玉米C1401合约有触底反弹的迹象，期价运行重心有一定幅度下移，上周玉米期价维持在2304-2341元/吨区间偏弱运行。周一，玉米期价低开后大幅下挫，期间一度跌至2304元/吨前期支撑点位，主要受到美玉米跌破500美分/蒲式耳的外盘拖累，弱势效应集中爆发。虽然周二以及周三，期价呈现小幅技术性反弹，周三期价一度站上5日均线。但周四在隔夜美玉米期价大幅下挫，跌破470美分/蒲式耳的拖拽下，期价再次跌破5日均线。周五，期价在空头大量砸盘的情况下，出现急跌行情，但由于下方空头压价情绪开始瓦解，大量平仓导致价格再次回归2320元/吨上方。虽然目前美玉米跌势尚未停止，对国内玉米或者还具有部分压制作用。但考虑到，进口配额有限，仅为720万吨，对国内玉米冲击无法长期持续。且鉴于连玉米期价已经跌破2013年收储价格推算的远期成本，因此续跌动能不足。

　　上周，CBOT美玉米主力12合约弱势持续，虽然在470美分/蒲式耳多头出现阶段性挣扎，但由于天气预报显示未来数周天气将出现间歇性降雨，且气温偏低亦有利于美国中西部地区玉米授粉情况。目前天气情况有别于去年同期，天气大幅引发单产下滑的可能性较低，受此影响，期价刺穿470美分/蒲式耳强力支撑，目前仍在此点位附近徘徊。目前美玉米长势良好，不存在天气炒作的可能，市场可以关注470美分/蒲式耳支撑力度。

　　笔者认为，鉴于今年东北玉米品质下降，且收禽流感等原因玉米上半年养殖业等终端消费明显下挫，导致今年东北玉米价格同比明显偏低，虽然国储玉米轮出在即，但目前价格并不能轮出带来利益，国家或将向后推迟出库进程。不过，鉴于目前连玉米C1401期价已经跌出国储远期成本以及优质玉米供应预期继续偏紧的趋势来看，连玉米仍有上升空间。

　　影响因素分析

　　一、优质玉米供应同比下降，夏季过后需求有望增长

　　虽然由于7月份开始国内部分地区地储、国储开始轮出玉米，下旬在国内外玉米期价一度大幅下跌等因素影响下，大型贸易商加快出货进度导致国内玉米价格持续承压。但从后期供求关系来看，国内优质玉米供应可能再度转紧。其一，今年华北粮商存粮有限，优质玉米库存不多，东北优质玉米整体供应比例下降其二，7月份开始国内仔猪补栏有所复苏，预计8月份以后饲料行业对于优质玉米需求量稳步抬升。

　　二、收储政策奠定玉米期价底部，玉米下跌空间有限

　　近期国家或将对菜油、大豆、棉花等农产品实施直补政策的传言对农产品市场形成明显冲击，大豆期货价格更是在此影响下大幅下挫，这对玉米期货价格形成一定带动作用。直补政策的影响是会改变相关农产品的价格形成机制，相关农产品不再有政策托市底价，其期货合约价格也将失去理论底部价格支撑。

　　但值得注意的是，相对于直补政策的不确定性而言，国家相关部门已明确发布公告称，决定今年继续在东北等部分主产区实行玉米临时收储政策。按照国家收储价格计算，符合国标三等的东北产区玉米的最低收购价格为2220元/吨。参照期货理论，期货合约的理论价格=现货价格+现货持有成本+运输成本，保守估计，2013年产的玉米对应期货1401合约的理论价格应不低于2380元/吨。从主力1401合约的价格走势来看，目前该合约期价已经明显跌破此远期成本，后期低位震荡整理，然后或将开启反弹窗口。

　　综上所述，鉴于最近部分品种的直补传言，拖累收储品种价格急速下滑，但这也为多头提供机会。考虑到今年玉米价格偏低，已经跌破2013年收储价格的远期成本，续跌的可能性不大。技术上，2304元/吨支撑明显有效，空头在此点位继续砸盘的心理不足，连玉米期价有望止跌反弹，建议投资者逢低建立中长线多单。