公司主营的水产品进料加工业务开始好转,将平稳增长。

公司主营的水产品进料加工主要依靠购买海外的红鱼、鳕鱼等鱼类加工出口,这块业务的毛利率低,在5%左右,受金融危机的影响,这块业务上半年出现了亏损,下半年好转,开始盈利,但人民币升值对公司这块业务有较大的影响。

公司现有5.8万吨的设计加工能力,其中老厂区1.5万吨,IPO项目的新厂区3.8万吨。去年的加工总量为2万吨。水产品加工这块业务公司会继续维持,预计将会保持平稳,公司未来的发展重点将转向海水养殖。

公司即将转型为主营海参养殖。

公司将重点转型为海水养殖,有望超越好当家成为我国最大的海参养殖基地。公司目前有800亩的围堰养殖场,公司扩建的4万多亩海参养殖基地,预计将在2010年4月前建成,完全达产后年产海参1800多吨,2013年将全部达产,届时公司将转型为以海参养殖为主业的海水养殖公司。

产品深加工的相关保健品市场前景广阔。

公司充分利用水产加工的废弃物鱼骨、鱼皮等通过产品深加工成胶囊等保健品,延伸产品链,并将海参进行深加工成海参原浆等保健食品。目前,公司主要生产胶原蛋白,产量在200吨的规模,由于仍处在市场推广阶段,市场价格不确定,但利润空间巨大。

如果消费市场和消费者消费偏好发生改变,产品的价值被市场和消费者接受,未来对公司业绩贡献将非常积极。

估值定价。

按照2010年35-40倍估值,股价在14.35元-16.4元,考虑到农业类上市公司传统的高估值特性,以及海水养殖类公司良好的盈利能力和成长性,我们按照估值上限给东方海洋定价,6个月目标价位16.4元,给予买入评级。