因为宣布卖股还债，TCL董事长李东生近来饱受争议。

　　对于先借助利好信息炒作股价、再不失时机地减持等一系列“操作”的质疑，TCL始终表示，减持是为了还债。然而，减持公告公布前，李东生背负着1亿元的个人债务并无人知晓。TCL既没有披露1亿元借款的来源，也没有在定向增发时披露认购增发资金的来源。

　　在一系列利好之后，股东迅速减持。投资者质疑，李东生是否利用信披漏洞进行套利——资金闲置者通过借款给高管，然后通过其名义参与定向增发等进行财务投资，最后获得稳健收益。

　　借款“来无影”

　　记者查阅2010年7月公布的TCL非公开发行股票上市公告书、2010年年报，其中都没有披露李东生借款的信息，这意味着如果不是减持的公告，大多数投资者甚至不知晓当初TCL完成的定向增发里还有这么一笔巨额借款。

　　一位TCL的投资者质疑，要还钱的时候才告诉小股民之前借了钱，这种做法是否妥当?

　　但2010年定向增发前，李东生将其所持4016万股无限售流通股全部质押有迹可循。据当时的公告称，其质押对象是广东省中小企业信用再担保有限公司，但李东生截至2011年3月份依旧在不断质押股份。

　　一位银行业人士告诉《第一财经日报》记者：“以质押股份的形式获取借款，解除质押应在得到还款后才会实现。”而李东生的减持和解除质押的公告却在同一天发布，由于质押股权与借款的关系，在公告中未有提及，因此资金究竟如何腾挪，外人不得而知。

　　多位投行人士表示，虽然目前没有规定定向增发要披露资金来源，但既然涉及短期借贷资金，就应该在上市时有所披露，“因为这是造成未来减持的动机之一，同时也和发行有关，那么应当披露，对其他认购股东也有告知的义务。”

　　也有投行人士认为，是否披露应该按照有关规定办理，没有规定要强制披露的，就不存在披露的义务。

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