始于去年年末、今年年初的人保集团退出华闻系传闻终成现实，但这并不是故事的全部。

　　人保集团旗下人保投资控股有限公司(下称人保投控)6月8日正式在北京金融资产交易所挂牌出售持有的华闻投资控股有限公司(下称华闻控股)55%的股权，挂牌价格12.68亿元人民币和广联(南宁)投资股份有限公司(下称广联投资)54.21%的股权，挂牌价8.67亿元;共计21.35亿。

　　“能否成功转让还是未知数，因为人保集团仍想通过附属条款保留大成基金的股权。”6月9日，一位消息人士说。

　　人保投控为此次股权转让设置了很高的门槛，不过据了解，目前已有来自成都、武汉等地的地方金融控股集团向人保控股洽询，光大集团也参与其中。

　　留有伏笔?

　　两笔股权转让或是人保整体“上市”前奏曲，但细究转让价可能会发现人保集团留有伏笔。

　　据悉，人保投控入主华闻控股后，在其日后的财务清算中，以2008年6月30日为基准日的清产核资显示，人保控股在华闻系权益估值为18.72亿元;而挂牌价为12.68亿元。尽管与人保控股的8.6亿入主价相比，转让价已溢价逾4亿，但较其估值，此笔交易是折价出售。

　　此外，依据华闻控股12亿元的注册资本，12.68亿对应55%的股权，转让价格约每股1.9元;估值亦较低;人保控股为何愿以此价格出让55%的股权?

　　一位消息人士表示，人保集团在出让华闻系资产的设计方案中，可能作了类似安排——以保留大成基金的股权作为签股权转让协议的附属条件。

　　事实上，人保集团“看好”大成基金之心由来已久，中国人保集团董事长兼总裁吴焰曾表示最为看重华闻系旗下的大成基金。而依据新黄浦2009年底的一则公告：参股29.97%的子公司中泰信托拟向中国人保转让所持有的48%大成基金股权，转让价格为13.989亿元。

　　据悉，该转让价格是根据2009年3月31日为基准日的评估价值而商定。而且14.5元/股的价格已溢价7倍多。因按照大成基金目前2亿注册资本金计算，13.989亿对应48%的股权，转让价格约每股14.5元，说明中泰信托原持有大成基金的成本价约为2元/股。

　　但在当时，14亿的转让价曾受到业界诘问，相关人士认为，中泰信托贱卖了大成基金的股权;中国人保有低价受让之嫌。不过，据2010年以来大成基金所有新发基金的招募说明书显示大股东依然是中泰信托;中国人保可能没有完成交易的过户手续。

　　由此，大成基金的股权或不在华闻系资产的转让之列;抑或人保投控做了某种交易安排，即在一揽子股权转让中，蕴涵了受让方日后按一定比价出让大成基金的承诺。否则，不能受让华闻系资产。

　　另外，人保集团之所以在此时挂牌转让华闻系股权，乃基于其在6月份将宣布战略投资者的需要，是为上市铺路;而引进战略者投资者，也意味着人保整体上市的正式启动。

　　不过，由于转让条件较高，股权转让尚存较大的不确定性，业界也有“定向设计”一说，但未经人投控股方面的证实。另据消息人士透露，已有来自成都、武汉等地的地方金融控股集团向人保控股洽询，其中还有光大集团。

　　然而，“没有人知道此两笔交易成功的概率有多大，”上述消息人士说，“如果受让不成，人保控股也愿意继续经营，其本身也是做了两手准备——边做好做大资产边叫卖个好价钱。”

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