对于IPO前夜的迅雷而言，祭出“中国唯一盈利在线视频网站”的底牌，并不意味着烧钱结束。

　　7月8日，迅雷网络副总裁金晖在影片《迷途追凶》网络及线下首发礼上对记者说，受到影片购买成本压力的触动，公司已经开始尝试“以投代购”，即以前期投资取代单纯购买，以获得电影发行价值链上更多环节的利益分享。

　　“都‘以投代购’了，说明视频行业竞争已经是一片红海”，7月15日，迅雷看看相关人士对记者说。无论是已上市的优酷，还是疾步上市途中的迅雷，还是正在追随而至的土豆，上市以获得更多的融资渠道，对视频网站而言是必然的一步，因为它们手握的筹码都出奇的相似：版权购买和分销、依附于强大内容的广告客户，付费增值业务、移动视频等等，所有的比较优势都建立在内容以及版权购买的基础上，这使得它注定是一个烧钱的行业，唯有雄厚的资金能支撑其笑到最后。

　　比原计划足足了晚了两年，7月20日，迅雷将在纳斯达克挂牌上市。按照发行价区间14-16美元中间价计算，IPO将融资1.125亿美元，估值9.16亿美元。

　　记者查阅迅雷一季报显示，迅雷收入虽仍表现良好——净营收1433.9万美元，营收成本553.8万美元，毛利率61.4%，但由付费增值业务快速增长带来的各方面成本呈快上升趋势，采购内容、扩增带宽等成本压力上升。

　　持续烧钱的行业：成本压力倍增

　　“现在的互联网行业想通过广告的模式，收回版权成本还是比较难。”迅雷网络副总裁金晖对记者表示。

　　本次IPO后，迅雷计划将净利9880万美元中的2000万用于数字媒体内容和独家网游授权的购买。金晖透露，仅2011年，迅雷在版权采购方面的投入就将超过1亿元人民币。也就是说，IPO计划用于内容及版权上的预算在一年内就会花光。

　　版权和广告自打生出来，就一个是花钱的命，一个是赚钱的命。据招股说明书披露，迅雷的内容成本从2008年的88.8万美元增至2010年的507万美元，占比为35.4%，而在线广告在营收中的比例则长期过半，对内容的依赖在加大。

　　相比之下，迅雷的家底并不殷实。截至3月31日，迅雷的现金及现金等价物共计1.33亿元人民币(2055.9万美元)。同期，土豆网、优酷网的现金及现金等价物则分别达到2.089亿元人民币(3191万美元)和16.6亿元人民币(2.53亿美元)。迅雷虽通过IPO加大了资金实力，但其竞争对手土豆网也将不久上市融资。

　　金晖指出，迅雷此前更多的是在做电影的版权采购，但是发现在版权采购的投入的资金压力很大，以投代购是为不得已之举。

　　现金流无时不刻牵制着迅雷的造血能力，而其背后是与日俱增的营收成本。除了内容成本，购买服务器及带宽等硬件设备的成本占据大头。2010年，迅雷的带宽成本、服务器和其它设备折旧分别达574.6万美元和156.2万美元，合计占比达51%。

　　截至2011年3月31日，迅雷拥有超过100万台第三方服务器和超过3600台自有服务器。预计，伴随迅雷看看及付费增值服务业务流量的增加，迅雷对带宽和服务器的投资将继续加大。

　　此外，通过网络、固定电话线和手机等第三方支付渠道支付增值服务产生的手续费也成为迅雷营收成本的一部分。

　　据记者了解，用户一般都喜欢通过手机订阅支付，但由此产生的手续费较高，迅雷最近修改了订阅费结构，鼓励用户能够使用其他可用的支付渠道，以减少该公司的成本。

　　即便迅雷此次IPO极为迫切，上市融资仍有杯水车薪之嫌。招股说明书上透露，迅雷不排除将通过资本市场发行股票、债务融资和基金运作等方式募集额外资金。

　　“为了保持优势，迅雷的投入只会越来越大，预计两到三年内能收回成本。”金晖说。

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