库存承压或拖累钾肥上半年景气度低于预期。从传统经验来看,12月至1月为我国钾肥进口谈判窗口,加之BPC2012Q1与印度530USD 的合同,原本预期今年上半年钾肥协议价将站上500USD 且会在1月前后产生一波行情。但行业协会库存数据显示,我国今年上半年,结余库存及两钾的产量足以维持国内需求,导致中化进口协议价谈判仍未打开,且不排除继续推迟的可能,以免重蹈08年14亿巨亏后尘;虽然近期盐湖传闻将有50-100元的提价动作,但即使落地KCl 价格也低于前期预期。因此上半年钾肥景气可能将低于预期