农产品价格持续上涨将为尿素提供需求支撑。近期国际大豆、玉米等农产品期货价格大幅上涨达20-40%,创10年新高。2012/13年度玉米和大豆的库存消费比将继续维持低位,供需趋紧不可逆转。农产品涨价提升对增产的需求将进一步带动全球化肥尤其尿素的需求。

　　能源价格与农产品是尿素价格的安全垫,3季度出口旺季是国内尿素需求的支撑点。尿素原料主要来自于天然气,与能源价格正相关,欧洲高油价与天然气价格支撑尿素成本上涨。

　　国内煤炭价格下跌有利于尿素价差扩大,行业盈利持续增强。目前虽然尿素价格由2季度高点2450元/吨下滑至2200元/吨,但煤头尿素主要成本无烟煤价格同时也下降了220元至1200元/吨,尿素价差仍维持在历史较高水平,同比大幅提升。

　　油价上涨带动化工品价格上涨,尿素企业综合盈利能力大幅改善预期增强,为尿素股复苏带来更多弹性。

　　上半年由于宏观需求不振与油价大幅下跌,化工品价格大幅下跌导致主业为尿素,盈利弹性来自于化工的综合型氮肥企业盈利受到化工产品拖累。我们认为,随着国内经济触底回升,油价带动的化工品价格上涨将持续,为下半年尿素股复苏带来更多弹性。