2018是肥业回归年已成为行业共识。离2019年只剩下一个月，化肥行业依旧是一片静悄悄，没有了往年热火朝天的营销劲。回归到市场上，这种现象更为明显。有化肥厂商表示，今年市场十分低迷，企业能做到保量就非常不错了。但是整体颓势下，依然有少数企业如司尔特和新洋丰能够做到增量。原因可能有二：聚焦主业与多面创新。

　　司尔特始终聚焦主业 市场认可度上升拉动业绩

　　2018对化肥行业而言是萧索的一年，在农业结构性供给侧改革，环保常态化还有农产品处于价格底部的影响下，化肥行业失去了当初靠营销手段建立起来的高利润红利，回归产品本身。

　　随着营销造势、概念炒作的热潮渐退，农户在肥料购买上也越来越理性，更加关注肥料本身的价值。

　　这样的背景下，坚持聚焦产品，不断推出新型肥料的企业如司尔特受到终端的青睐，产品量价齐升，十分畅销，业绩也因此超预期增长。

　　专家指出，化肥行业回归到产品本身有两个原因：一方面是国家政策的指导，化肥零增长就意味着产量的天花板到了，以前拼规模、拼项目、拼概念可以占领市场，现在必须创新技术，大力投入研发，避免产品同质化才行得通；

　　另一方面是市场变化的要求，因不合理的种植模式和长期大量地施用化肥，全国各地的设施瓜果蔬菜区均出现了不同程度的土壤问题，在企业和相关的技术人员指导之下，农户开始有了减少化肥施用量、增加有机肥投入的意识。

　　所以可以看到，今年业绩逆势增长，预计全年归母净利润同比增长35%至60%的司尔特，最新发布的新产品分别是生物有机肥和土壤调理剂。其中生物有机肥采用全元生物有机肥制造技术，而这项全元生物有机肥生产工艺的开发成果刚于11月9号荣登中国磷复肥最具创新影响力风云榜，获得了行业深度认可。

　　公司去年推出的新型肥料肽聚能系列和果蔬专用系列新产品，在今年春耕招商会上销售火爆；而今年推出的生物有机肥和土壤调理剂，也在冬储招商会上极大调动了经销商们的热情，有经销商当场提高订货量。

　　从发布新品的频率来看，司尔特始终聚焦于肥料主业，市场对公司的进一步肯定，也透过产品销量的增长表现出来。

　　司尔特为创新，壕掷4000万研发产品

　　多面创新是肥企做到增量的另一个原因：东吴证券研报显示，新洋丰加大新型复合肥推广及营销品牌投入，提升农化服务水平来增强农户黏性。通过强化经销商激励，提升营销服务水平，带动终端销量提升，抢占市场份额。14-17年公司销量市占率从4.33%稳步提升至 6.12%。

　　司尔特拟募投8亿建设新型复合肥项目，每年将新增4000万元投入增大募投项目的生物有机肥研发。并将花费5000万元为募投项目配备200人服务团队，增强对经销商和种田大户的技术支持和现场服务能力，以提升用户粘性并促进新增产能消化。

　　为避免产品同质化，司尔特致力创新，近几年的产品研发费用均在7000万元/年以上，专利技术数量也在逐年增加，截至2017年，公司已拥有67项专利技术。

　　东方证券认为，复合肥行业在当前种植收益比依旧低水平的背景下，行业恐难以出现趋势性的整体复苏，且过去以营销手段建立起的高利润红利也已经消失殆尽，行业将进一步回归产品本身。司尔特募投项目以微生物有机肥为主打，符合现代化农业发展的需求，也进一步优化和提升公司产品结构和竞争力，项目有望实现净利润 1.27 亿，净利率 8.26%。预测公司 18-20 年每股盈利 EPS 分别为 0.38、0.48、0.53 元，维持买入评级。