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农机行业系列报告:买方信用放大农机行业景气度

时间：2013-05-16 00:00:00来源：国泰君安证券作者：

　　12年一拖股份、吉峰农机、福田雷沃三家农机代表企业提出了融资租赁等买方信用销售业务,市场出于对工程机械信用销售后续回款风险的担忧,对此反应冷淡。
　　而我们认为,农机与工程机械行业所处景气阶段不同,买方信用力度不同,所面临风险收益亦不同。农机部分代表企业提出买方信用对行业实则是重大利好,重点推荐新研股份、一拖股份,目标价分别为21.5、12.5元,增持。
　　逻辑:①农机处于高景气阶段,终端客户投资回报率较高。
　　机械所有子行业中,目前农机景气度排名第二,仅次于油气钻采设备与服务,农机终端客户投资回报率远高于工程机械,有些终端客户甚至一年就可以回本。
　　②农机买方信用推行力度完全在理性范围内。根据我们草根调研了解的情况,目前农机买方信用有三种模式:一是厂家面向经销商做买方信用,二是厂家面向终端客户做买方信用,三是经销商面向终端客户做买方信用。无论是哪种模式,首付款比例(一般不低于30%)都远高于工程机械,还款期限都短于工程机械,是正常合理的信用销售,风险完全可控。
　　③在竞争对手没有提出买方信用的情况下,谁提出买方信用,谁的市场份额将会提升。农机销售模式分为两类,一类是直销,厂家直接面向终端客户(个体农户、农机大户或农机合作社);另一类是经销,厂家通过经销商出售设备给终端客户,经销商一般是多品牌同时经销。无论是哪种销售模式,率先推行提出信用销售的厂家或经销商的市场份额都会得到提升。
　　④买方信用将逐步成为行业性的新的销售模式,放大行业整体景气度。在部分代表企业的带头示范作用下,预计买方信用将会在行业内更大范围推行,农机行业整体景气度将被放大。

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