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4月20日私募基金内幕传闻及内参

时间：2011-05-11 00:00:00来源：作者：果永强

市场研判

　　短期继续向下空间有限,今日或窄幅震荡

　　昨日盘面：周一早盘受到美股重挫和国务院继续加大对地产行业政策调控力度影响，大盘跳开低开失守3100点关口。个股的普跌使得多方不能组织起有效的反攻，大盘在60日均线上方维持低位震荡格局，临近午盘指数加速回落跌破60日线支撑。午后大盘加速下跌在跌破了年线的支撑后市场的恐慌气氛快速蔓延，尾市指数失守3000点报收长阴线。

　　今日研判：本周一沪深股市出现深幅调整，笔者认为，就中期而言，上证指数3000点下方将成为相对低风险区域，短期市场继续下跌空间有限。消息面上，调控房价的政策再度出台，这将明显遏制对于房地产行业的投机。加上上周出台的严厉遏制高房价“组合拳”，房地产板块、金融板块遭受重创，加之海外市场也出现较大幅度下跌，导致两市大盘周一震荡下跌，上证指数跌破3000点整数关口。在市场表现方面，创业板、医药板块、物联网概念等涨幅居前；而银行、地产等遭受重创，信托、煤炭、证券以及基金重仓股跌幅居前。个股方面，沪市的西南药业、哈药股份、中恒集团等涨幅居前，涨幅居前的以医药股为主；深市的德赛电池、汉王科技等逆势上涨，中小板、创业板走出市场下跌时“跷跷板”行情。而从成交量上来看，权重股的杀跌导致成交量明显放大，周一市场呈现放量下跌的态势。股指期货推出后对于权重股的影响显现。自去年8月份以来，沪深两市大盘均走出了大三角形整理形态，目前上证指数运行至三角形整理的下轨区域，由于股指期货以及宏观调控政策等方面的影响，加上一些权重股估值水平依然较高，短期市场做空动能或将继续释放，上证指数维持弱势的可能性较大。

　　不过，笔者认为，市场或许并非那样悲观。就中期而言，上证指数3000点下方或将成为相对低风险区域。理由主要有四：一是银行股的估值水平较低，目前银行股估值已经处于历史低位区域，由于我国房地产信贷总体控制较为严格，银行坏账率较低，即使宏观政策调控，银行系统出现大面积坏账的可能性也不大。二是宏观经济逐渐复苏，上市公司利润明显回升，基本面不支持市场出现较大幅度下跌。三是周边市场总体表现依然较强。四是股指期货刚刚推出，大盘也不可能任由这帮“龟孙子”连续做空，否则一亿股民将质疑股指期货的推出时机！况且区区一万期指的他们也并不具备定价权，不会绑架现货市场的。因此，基金非理性做空也不会持续，他们一向是后知后觉的，事实证明私募机构才更具先知先觉的市场能力，大家可以注意到私募机构驻守的房地产股，今日实质上的跌幅是很有限的。其他蓝筹板块也受到很大程度的影响，这些都是政策不确定所引发的心理波动，并不是价值的真实波动。很多品种下跌反而是很好的中线低吸机会，像中国平安这样的高成长蓝筹股，后市机会是明显的。当然，在市场情绪的影响下，市场也可能出现超越估值中枢的下跌，但这也往往将带来新的投资机会。

　　操作策略：观望为主，重仓的投资者以反弹减持降低仓位为主！

　　今日热点

　　国务院：研究部署进一步扶持农业生产的政策措施

　　国务院总理温家宝19日主持召开国务院常务会议，研究部署进一步扶持农业生产的政策措施。

　　会议决定了进一步扶持农业生产的政策措施。一是实施冬小麦弱苗施肥、西南旱区覆膜种植和东北水稻大棚育秧补助。中央财政按每亩10元的标准，对全国11个冬小麦主产区5300万亩弱苗麦田给予补助，对云南、广西、贵州、四川、重庆五省(区、市)2500万亩玉米推广地膜覆盖技术给予补助。对黑龙江、吉林等省新建水稻育秧大棚给予补助。二是增加高产创建补助。中央财政在已安排6亿元高产创建专项资金的基础上，再增加5亿元。新增资金向水稻尤其是东北优质粳稻产区倾斜。三是继续实施油菜子临时收储政策，收储价格由每斤1.85元提高到1.95元。四是增加农机具购置补贴资金。中央财政在今年已安排145亿元农机具购置补贴资金基础上，再增加10亿元，重点支持西南和北方地区机耕机播，加快春播进度。五是实施新疆内蒙古冰雪灾区牲畜饲草料补助。中央财政增加补助资金1.5亿元，用于组织调运饲草和饲料，解决新疆、内蒙古灾区3000万头(只)受灾牲畜安全度春短期补饲和接羔育幼需要。六是落实冻猪肉收储计划，加快猪肉收储进度。适时启动对国家确定的生猪调出大县养殖户(场)能繁母猪的临时饲养补贴。七是充实和完善中央水利建设基金，加快建立各级政府投资稳定增长和保障机制，加强农田水利基本建设。加快大中型灌区和泵站更新改造、控制性骨干水源工程和各种节水灌溉工程建设。加大农村金融扶持力度。

　　会议讨论并原则通过《关于促进农业机械化和农机工业又好又快发展的意见》。会议指出，当前，我国正处于从传统农业向现代农业转变的关键时期。加快农业机械化和农机工业发展，对于提高农业装备水平，改善农业生产条件，增强农业综合生产能力，拉动农村消费需求，具有重要意义。各地区、各部门要落实工作责任，加强指导协调，加大财政、税收支持力度，改进金融服务，促进农业机械化和农机工业又好又快发展。

　　会议决定对《中华人民共和国国境卫生检疫法实施细则》和《中华人民共和国外国人入境出境管理法实施细则》作出修改。

　　私募动态

　　基金“做空”地产股路线图解密

　　没有想到地产调控的力度那么大。”上海一合资基金公司的基金经理感叹。但他同时也庆幸：“我们对地产股已经减得差不多了。”

　　4月19日，在地产调控政策的影响下，A股惊现年内最大跌幅，上证指数下跌150点，跌幅4.79%，收于2980.3点，一日时间，将一个月“多方”的努力吞噬殆尽。沪深300及深成指跌幅更大。

　　而当日，地产板块领跌，地产指数当日下挫7.86%，该指数已经回到了2009年8月31日时的水平。“那些重配地产股的基金恐怕当天的日子不好过。”上述基金经理表示。

　　从数据来看，许多基金公司在之前都有对地产及相关板块进行了风险规避。

　　“进入4月，在路演过程中，我们发现大多数基金公司对周期性行业并不乐观，一些大型基金公司尽可能对金融、地产进行减持，一些小型基金公司则在近期开始减配这类板块。”一位券商的研究员透露。

　　事实上，在基金中，非但基金公司之间策略不同，即便同一基金公司旗下不同基金也可能产生很大的分歧。但当把基金作为一个整体来看，基金对以地产为主的周期性行业的减持从去年已经展开。

　　“做空”行动已持续三个季度

　　截至4月19日，共计有4家主营房地产业务的上市公司发布了2010年的一季度报告。这四家地产上市公司分别是栖霞建设、云南城投、广宇集团及莱茵置业。它们多属于二三线城市的地产开发企业，也正是今年3月底、4月初许多投资机构喊出要进军的企业。

　　比如，国投瑞银基金经理沪深300金融地产指数基金经理马少章在4月初认为，虽然目前以深圳、上海为代表的一线城市房地产价格居高不下，但目前一线城市的销售面积占比仅有11%，绝大部分的销售是集中在二三线城市，随着城镇化进程的加快，房地产未来投资机会将由二三线城市接力一线城市。

　　即便如此，根据一季报，股东中，基金整体上对上述四只个股进行了减持。根据wind统计，栖霞建设、云南城投、广宇集团及莱茵置业一季度末披露的基金持股量分别是：6210.0045万股、1647.6166万股、3938.3542万股、102.9394万股，持股量较之去年三季报大幅下降。去年三季报上述四只个股被基金所持股份数量分别是11916.8315万股、5032.0488万股、4222.334万股、299.9906万股。

　　基金持股比例也大幅下降，基金持有栖霞建设的比例从去年三季度的11.35%骤降到今年一季度末的5.91%；持有云南城投的比例从23%骤降至7.16%；持有广宇发展的比例从16.87%降至15.35%；持有莱茵置业的比例从2.44%降至0.82%。

　　实际上，基金对地产股的看淡已经持续了三个季度。从去年下半年开始，基金就不断减持地产股，尤其是对大盘蓝筹地产股减持力度较大。

　　较之去年中期，万科A、金地集团、华侨城A、金融街、保利地产等地产蓝筹股分别被基金减持2.3亿股、6.9亿股、2.9亿股、2.97亿股、3.34亿股。

　　从去年三季度至今年一季度，基金逃离地产的行动已经持续了三个季度。

　　有迹象显示，基金的这种做法还在延续。

　　从3月份中旬开始，A股展开了一波震荡向上的反弹，加之股指期货的刺激，风格转换一度出现端倪。但地产股依然不入大多数基金的“法眼”。

　　根据资金在线网站统计，从4月1日至4月19日，房地产板块是资金净流出数量最大的板块。其间共计流出资金64亿元。其中，最可能是基金所为的500万元以上大单净流出超过6亿元。

　　为何基金如此看空地产股。大成基金表示：一方面，对于政策收紧的担心和预期将不断放大，这将对房企未来的销售业绩构成很大的牵制；另一方面，随着信贷的日渐收紧，对于开发商而言，资金环境越来越紧张，其业绩增速必将逐渐放缓。因此，房地产股很难在一个受到多方压制的局面下迅速提升估值。

　　这是短期的尴尬？

　　原本，在一季度战绩并不理想的情况下，基金对二季度的市场寄予了更多的期望。“如果二季度没有戏，今年全年可能都没有行情了。”深圳一基金公司研究总监表示。其理由是“三季度的经济数据会下滑，通胀可能会上升，而二季度正好是经济数据走高，通胀维持在低位的大好时机。”

　　上周公布的一季度GDP增速达11.9%，其中有去年基数偏低的影响，但说明经济已经过热但并未严重过热；而一季度CPI增速达2.2%，低于市场预期。在这样一个高增长、合理通胀的时期，理应被市场所眷顾。

　　广发内需增长混合型基金经理陈仕德还表示，“我们认为4月份整体运行趋势呈震荡上涨行情。”陈仕德表示，他近期看好的有三个行业，一个是银行，一个是煤炭，还有工程机械。“蓝筹股将会迎来板块轮动，尤其二线蓝筹，因为最根本的决定因素是估值！”陈仕德认为，“估值的差距太大，这个市场就会发生一定的变化。股指期货、融资融券是触发的诱因，根本因素是估值。”

　　但4月19日，地产股带动整个大盘下挫让基金倍感尴尬。“如果没有地产调控政策出台，市场资金原本正在向二线蓝筹股流动，但现在一下子失去了方向。”深圳另一基金公司的基金经理表示。

　　失去了方向，短线，许多基金选择拿出更多的头寸用以观望。德圣基金研究中心测算，上周，股票型基金减仓1.08%、偏股混合型减仓1.52%、配置混合型减仓2.37%。

　　对于近期的操作，各个基金公司多表示出谨慎。

　　申万巴黎表示，金融危机以来全力保增长的态势或将结束，真实意义的结构调整正在开启。随着未来过热风险的增加，国家应该会加大政策的执行力度，而且GDP、信贷、M2的三大指标环比增速都面临着向下的拐点，整个二季度是政策和经济最为不确定的时期。在这种政策趋势确定，力度不定的情形下，该公司认为短期内或难以摆脱震荡格局。

　　大成基金则认为，此外在宏观经济向好，房地产存量房位于历史底位，投资依然高企的背景下，若房价不能被抑制，后续调控政策依然有推出的可能，特别是税收政策的调整。因此从板块投资角度来看，行业投资性机会仍未到来。

　　上投摩根建议选择偏重于防御性的板块，公司投资副总监、行业轮动基金经理许运凯立足看好家电、汽车、医药等大消费和新兴战略产业，避开了周期性较强的行业。