4月份以来，大连豆粕期货主力1201合约呈现震荡回落态势，截至5月13日，最大跌幅接近190元/吨。CBOT豆粕期货主力1107合约也呈现偏弱震荡走势。主要是因为国内需求缺乏成交配合，现阶段国内油厂库存压力偏大，豆粕出货意愿较强。
在外盘豆价下跌，豆粕市场供大于求的基本面压力突出以及政策调控传言的影响下，市场整体看空的气氛仍较为浓厚，预计后市豆粕仍将维持弱势，震荡下行寻求支撑。

　　一、国内豆粕市场供需压力突出，油厂仍以出货为主

　　进入4月份之后，国内港口(包括油厂)进口大豆总库存量以及沿海工厂的豆粕库存总量偏高，因此之前盘面连续上涨，也并未给国内豆粕现货市场增添人气，反而出现跟跌不跟涨的局面。饲料企业和贸易商手中仍有一批高单尚未消化完毕，因而在当前饲料销售不景气的背景下，需求均保持安全库存，暂时都不愿签订大单，这更加剧了油厂豆粕的胀库压力。尽管近几周终端市场一度出现过几次阶段性备货现象，但由于沿海油厂豆粕胀库压力并未根本性释放，部分大型工厂当前豆粕未执行合同量依然高达十多万吨，加上港口庞大数量的大豆压港库存，因而加大出货甚至不惜持续下调价格刺激成交，仍是当前多数工厂的主要任务。

　　二、下游市场需求疲软，需求一方谨慎入市

　　2010年冬季的生猪疫情，对于国内南方和东北部分省市仔猪供应造成一定的缺口，由于仔猪供应不足，目前福建、浙江局部地区生猪存栏量仍然维持偏低水平。春季仔猪供应偏紧的局面或将导致春季补栏工作延续至六月，而由于两地春季存栏量回升缓慢，对于豆粕消费需求的偏空影响也显而易见。当前现货市场情况来看，生猪存栏国内畜禽养殖需求启动仍需时日，终端饲料养殖消费量难以迅速放大，豆粕贸易商随用随买，拿货较为谨慎，豆粕现货市场近月整体偏弱振荡的格局将难以改变。

　　三、调控力度不减，商品价格难以走强

　　国内豆粕期货下跌的主要原因是基于目前国内通货膨胀形式较为严峻，政府把调控物价作为现阶段经济工作的重点，中国人民银行曾表示不设准备金上限，预示着政府有绝对的信心控制通货膨胀水平。因此，在大环境收紧的情况下，豆粕市场的下游养殖业也成为调控的重点，导致国内豆粕价格呈现连续回调态势，并且预计这种态势将会维持一段时间。从目前情况来看，未来数月CPI仍可能维持高位，因此国家货币政策依然偏紧，商品整体难以走强。

　　四、基本面利多不足，后市关注美元走势和天气题材

　　1、近期以来，整个商品市场急剧暴跌，美元汇率走强，而美豆出口需求不振，基本面题材相对较为匮乏。

　　2、4月27日美联储发表声明之后，美元汇率持续走软，加上黄金及银价大涨，一度推动国际豆价反弹，但是中国的需求放慢，基金多头获利平仓抛空，以及小麦市场再度暴跌，玉米市场因为天气改善而走势疲软，最终拖累了豆价走势。3、美国中西部的东部以及三角州地区依然寒冷多雨，农户无法下田种植玉米，意味着农户转播大豆的可能性提高，增添了大豆市场的利空气氛。此外，美国中西部地区的潮湿天气继续令作物播种减缓甚至暂停，下周天气可能变得更加干燥，但是此预估并不确定。国际大豆市场继续关注5 月后期玉米播种情况以及短期内美元走势。

　　综上所述，近期国内豆粕市场持续疲软，外盘缺乏基本面新题材，外围市场加剧震荡，以及国内终端需求进一步低迷，整体观望心态较强。饲料企业大部分在等待逢低补库的机会，市场整体供大于求的现状短期内难以改善，给豆粕市场形成进一步的偏空压力，豆粕期货价格有进一步下探的可能。但随着后期下游养殖业的需求回暖且因来自成本因素的支撑，工厂继续跟盘大幅下调豆粕价格的意愿转弱。因此，预计后期部分地区尤其是北方市场的豆粕价格继续深幅下跌的空间相对有限，当前主力1201合约期价将缓慢震荡下行，下方关注3200元/吨的支撑。