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“双倒挂”凸显 菜油有望补涨
时间:2011-09-05 11:30:41来源:作者:

    目前国内菜籽油价格凸显“双倒挂”:一是现货进销价格倒挂,二是期货价格与现货价格倒挂。双倒挂形成了“买油比榨油便宜,买期货油比买现货油便宜”的现象。
  油料供应趋紧,奠定上涨基础
  基于目前菜籽油的基本面,笔者认为,这种“双倒挂”的现象难以持续。
  《油世界》报告显示,2011/2012年度油菜籽产量可能减少1.5%,产量从上年的5998万吨减少到5910万吨,其中欧盟油菜籽产量将减少8.3%,为1888万吨;中国油菜籽产量预计减少4.9%,为1160万吨。加之今年油菜籽出油率较往年偏低,进一步影响菜籽油的产量。
  库存消费比是影响油料价格的重要因素。当前美豆库存消费比为8.11%,我国菜籽油库存消费比为3.16%,均低于往年平均水平。产量下降,消费增长,将导致库存消费比进一步下降。总之,供应偏紧,是未来菜籽油价格上涨的主要动力。此外,菜油的抛售工作因为库存少而被迫停止,大豆抛储几乎每次都遭遇零成交的尴尬。始于去年11月份的食用油价格调控于6月底到期,国内油脂油料价格调控力度减弱。
  把握节奏,顺势而为
  在经历调控及系统性恐慌下跌后,基本面利多,菜籽油仍将孕育出一轮上涨行情。但在当前欧美债务危机和经济增长前景不乐观的市场氛围中,上涨行情节奏有两种可能性:
  一是近期开始上涨。目前,期货价格处于从金融危机的最低点5940元/吨恢复性上涨至2011年2月份11438元/吨之后的调整阶段,最低见10080元/吨。近期,受系统性风险下跌影响,菜籽油期货价格最低跌至10094元/吨,并未跌破整理平台底部10080元/吨,显示较强抗跌性。笔者认为,如果近期满足以下条件,菜籽油价格将展开上涨行情:美国大豆突破目前整理平台上沿,回到1400美分之上;菜籽油期货价格再次站上 10700元/吨;美国原油价格回升到前期下跌颈线位-90.80美元之上;宏观经济趋向好转。
  二是延至下一作物年度上涨。8月份以来,菜籽油价格下跌是受欧美债务危机引发的系统性下跌拖累。若欧美经济形势继续恶化,菜籽油可能展开更长期的盘整。这样投资者应继续跟踪下一作物年度油脂油料的供需面情况。在供求偏紧的前提下,一旦宏观经济有所改善,菜籽油价格将现出现“补涨”行情。
  利用“双倒挂”,服务生产经营
  菜籽油价格“双倒挂”,给相关企业造成了经营压力--压榨亏损、库存减值,但也给菜籽油生产经营企业带来了市场机遇。菜籽油消费企业,在期货市场建立虚拟库存,买入菜籽油期货合约,进行交割接货,不仅可获得“期限基差”和“进销倒挂价差”,同时节省仓储和管理费用。菜籽油压榨和贸易企业,可以将期货市场作为一种有保证的现货采购渠道,低成本购入菜籽油用于兑现合同。油菜籽、菜籽油收储企业,可以抓住“双倒挂”机遇,在期货市场采购到 “比保护价更便宜的菜籽油”.

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