对以全兴集团董事长杨肇基为首的全兴集团(水井坊大股东)高管来说，幸运的创造了两次机会：一次是,四川省首次国企管理层MBO，尽管后来国家有关部委叫停此类探索，但杨等人已成功由管理者变身全兴集团大股东。第二次是2011年6月底，全兴集团引进世界第一大洋酒商帝亚吉欧，出让全兴集团控股权，以换得1.4亿元真金白银。

　　至此，水井坊的根基——中国八大名酒之一全兴大曲两次命运转折：一次是1993年，MBO改制后，全兴大曲和水井坊一起，以3.88亿元作价给大股东全兴集团;第二次则是2011年，全兴大曲成为“拦路石”，为了外资顺利控股全兴集团，再被低价转手。几番腾挪后，全兴大曲以1亿元落于光明集团之手。

　　改制后的全兴大曲，复兴与否已与全兴集团了无关系。

　　7月13日，水井坊对本报记者称，目前，上海市糖业烟酒集团已控股全兴酒业。

　　全兴大曲从此将走上“光明”大道?

　　一.险被出手，退酒做药

　　“退酒”引发了中小股东极大争议

　　生产全兴大曲的四川全兴酒业有限公司(下称全兴酒业)一诞生，就注定被卖掉的命运。

　　早在1993年9月17日，全兴股份(2006年改名水井坊)发布公告称，该公司将本部直属的酒业资产和相关负债，连同全兴销售公司99.5%的股权作价，和母公司全兴集团下属的全兴大厦共同组建四川全兴酒业有限公司，注册资本1亿元。

　　全兴酒业的诞生是为了打包酒业资产，以卖给大股东全兴集团。连同全兴酒业一起出售的，还有全兴股份拥有的5家公司相关股权。

　　以上资产转让总价为5.8975亿元，其中，四川全兴酒业有限公司价值3.88亿元。

　　全兴股份公告解释，拟整合一个有核心竞争力的药业公司，用出售酒业资产的资金，来加大对旗下四川制药等药业投入。

　　“退酒”引发了中小股东极大争议。

　　尽管评估报告称，全兴酒业净资产溢价5.92%。但上市公司当年购买包括全兴大曲在内的酒业资产花了近3亿元。其后，上市公司以自筹和募集资金方式投入酒类的资金约为4.19亿元，两项相加已突破7亿元，再加上品牌价值，即使在行业低谷，5.89亿的卖价也值得商榷。

　　更重要的是，白酒行业在全兴股份的历年年报中，毛利率均在60%以上，远高于药业，为何一定要卖?

　　当时全兴股份董事会认为，2001年国家白酒税收政策重大调整，直接导致其酒业资产盈利能力大幅下降。十年后的2011年7月13日，水井坊董秘办仍给本报记者回复称，除了税负加重，还因为“水井坊”等高档产品正处于品牌培育初期，费用大幅上升。

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